集运业今年盈利可期吗？

2018年多障碍难抑航企转型忙

运量增速放缓，但保持增长势头。

回顾2018年，全球经济整体保持了扩张态势。IMF认为，2018年全球经济增长率3.7%，与2017年持平，高于过去5年平均增幅。然而，这波始于2016年中期的全球经济牛市，恐怕已经走到了巅峰。

2018年，以美国主动挑起的中美贸易摩擦为典型，全球贸易壁垒进一步增加，贸易紧张局势加剧。WTO预计，2018年全球商品贸易增速为3.9%，明显低于2017年4.7%的增长水平，但依然快于过去5年平均增幅。

体现到集装箱运输量上，根据集装箱数据服务商CTS统计数据显示，2018年1-11月全球集装箱货运量同比增长3.8%，不及上年同期4.7%的增长水平，与过去5年同一时期的平均增幅持平。

综合各大机构预测，2018年全年集装箱货运量增速4.5%左右，较2017年同期有所回落，但与过去5年均值相比，稳定增长的势头未见明显改变。

超大型船舶交付触新高，运力增速加快。

Alphaliner预计，2018年万箱以上船舶交付量约110.2万TEU，占全年新交付运力的84%，为历年来最高。

自2013年6月第一艘18000TEU船舶交付以来，超大型船舶交付量几乎每年都在增长（2016年除外）。预计2018年18000TEU以上船舶交付量将达到52.9万TEU，同比增长36.3%，占比40%，创历史新高。

与大型船舶交付量创历史新高形成鲜明对比的是，2018年全球拆解运力自前两年高位急速滑落，前11个月全球拆解运力不足10万TEU。Alphaliner预计2018年全球拆解运力约11万TEU左右，为七年来最低水平。

此消彼长之间，2018年全球集装箱船队运力加速增长。根据Alphaliner数据，2018年底，全球集装箱运力超过2200万TEU，同比增长5.6%，连续第二年加速增长，较上年同期高2个百分点，高于过去5年平均增速。

运价整体与上年持平，主干航线略好。

伴随着需求增速放缓，运力增速加快，2018年集装箱船队运力增速超过了需求增长。

但在船公司的积极作为下，市场并未出现灾难性的供需失衡，全年运价整体与上年持平。2018年上海海运交易所发布的SCFI综合指数均值为833，同比小幅上涨0.7%；CCFI综合指数均值818，同比微幅下跌0.2%。

不同航线涨跌各异。从SCFI数据来看，澳新航线同比增长22.2%，增速最快；美西和美东航线得益于货量增长和船公司颇有成效的运力控制，运价均录得两位数增长；前两年表现抢眼的南美航线运价大幅跳水，全年平均运价同比下跌超过35%，跌幅最大。整体来看，2018年东西主干航线运价表现好于南北航线，跨太平洋航线好于亚欧航线。

高油价冲击船公司利润，仍获小幅盈利。

2018年国际油价整体维持高位，10月初布伦特原油期货价格一度超过85美元/桶。虽然11月开始出现一波下调，但全年油价水平依然高于2017年。

2018年，主要班轮公司前三季度燃油成本同比增幅均超过40%，部分船公司甚至超过50%。分析机构Seaintel预测，高额的燃油费用将使集运企业全年损失约13亿美元。

高油价的冲击，叠加需求增长放缓以及运价不见起色等各种因素，导致2018年船公司业绩表现不佳。除了第三季度行业平均营业利润率略高于盈亏平衡点，前两个季度行业均录得较大亏损。如果不是中美贸易战让跨太平洋航线从第三季度开始保持了长时间量价齐升的旺季状态，第三季度行业能否实现盈利还很难说。德路里则预测，2018年行业整体小幅盈利5亿美元左右。

市场集中度仍在上升，跨界融合忙。

过去一年，随着ONE正式运营、中远海控完成对东方海外的要约收购，本轮历时3年左右的班轮公司整合兼并潮逐渐平息。排名前十的船公司市场份额，已从2018年年初的77.4%，上升至2018年年末的82.2%，班轮市场集中度进一步提升。

虽然班轮公司之间的整合活动暂告一段落，但船公司和港口、物流等上下游产业之间的跨界融合正拉开序幕。迪拜环球收购支线船公司Unifeeder、法国达飞入股基华物流，整个物流行业生态圈中的各个环节正在加速融合、协调发展。

行业数字化进程加快，船公司抢占先机。

过去10年里，航运业长期处于萧条和低迷期。随着数字化正在重塑各行各业，航运业也开始拥抱数字化。

2018年8月，马士基和IBM两家公司共同开发的全球贸易区块链平台以Trade Lens的品牌从马士基公司中独立出来。2018年11月，航运业首个区块链联盟——全球航运商业网络GSBN签署合作意向。

目前，主流班轮公司几乎都将数字化纳入了未来几年公司发展的重要战略之一。如果说过去几年，船公司是在择机进行数字化尝试，那么2018年，各家船公司则是在争先恐后地推进数字化进程，抢占先机。

2019年 集运业盈利可期

2019年，全球经贸复苏充满不确定性，主流机构纷纷下调经贸增长预期。

从集装箱运输市场来看，全球经贸走低将连累需求增长，首当其冲的就是第一季度需求增幅大概率放缓，这或是2019年船公司面临的最大挑战。不过因为运力增幅显著放缓，全年需求增长仍有望超出运力增幅，有助于市场供需关系改善，整体运价仍有望获得支撑，行业盈利可期。

除此之外，随着我国消费升级，中国进口集装箱市场增长前景广阔；行业数字化发展继续深化，并成为企业转型催化剂，推动行业进入垂直整合的新阶段

具体来看，呈现以下特点：

一、运输需求增长前景难言乐观。

2019年世界经济增长充满不确定性。国际机构近期均下调增长预期，IMF将2019年世界经济增速预期下调至3.7％，WTO将2019年全球商品贸易增速下调至3.7%。鉴于2019年全球经贸增速大概率趋缓，集装箱运输需求增长前景也不容乐观。
主流机构预测2019年集装箱货运量增幅4%-4.5%，连续第二年增幅放缓。

由于中美贸易战可能已经透支了部分货量，再加上欧洲整体经济形势不乐观，预计2019年东西主干线需求增长前景不佳，但卡塔尔世界杯、迪拜世博会有望给东西次干航线带来更多机会，而中澳第5次关税减让中国进一步加大进口，也将给南北航线带来更多机遇。

二、船队运力增长显著放缓。

2019年班轮运输市场供给侧将带来更多好消息。小中型船舶更新换代，拆解运力或增长。2018年末拆解运力逐步增加，第四季度前两个月的拆解量超过了前9个月的拆解水平。2019年，如果船舶租金没有起色，叠加废钢价格上涨以及老旧船舶更新换代等因素，预计船龄偏大的小中型船舶会迎来一波集中拆解。中大型船舶分批改装，闲置运力或上升。

鉴于距离2020年开始实行的0.5％限硫令仅剩差不多一年时间，越来越多船公司选择给船舶安装脱硫塔。考虑到脱硫塔改装需一个半月左右，且目前闲置运力仍处于历史较低水平，预计2019年会有更多船舶进行改装，闲置运力仍有增长空间，实际运营运力有望收缩。

超大型船舶交付量减少。Alphaliner统计，2019年10000-12499TEU、15200-17999TEU和18000TEU以上船舶交付量同比分别减少48.6%、25和14.9%，市场运力增长压力减小。此外，2019年的大船主要集中在下半年旺季交付，给市场留出了消化运力增长的空间。

综合以上三大利好因素，预计2019年集装箱船队运力增幅将显著放缓。Drewry在最新的报告中认为，2019年全球集装箱运力增长2.5%左右，较2018年下降3个百分点左右。

三、供需关系缓解，行业盈利依旧可期。

尽管2019年集装箱运输市场需求增长前景不明朗，但所幸运力增幅放缓。从主流机构的预测来看，2019年运力增速低于需求增速，行业供需关系进一步缓解，从基本面上对运价形成有力支撑。

此外，为应对燃油成本的增长，目前主要船公司纷纷公布了燃油附加费。如果燃油附加费能够行之有效，对于整体运价将是重要利好。

德路里预计，2019年全航线平均运价（包含燃油附加费）同比增长6.5%，全年行业有望盈利40亿美元左右。

不过，2019年运费恢复依然面临以下不利因素。第一季度是美线2019年度合约运价签署关键时期，但中美贸易战前景仍不明朗，不利于市场运价恢复和合约运价签署。运力交付主要集中在第三季度，意味着运力增长的压力或能被旺季货量稀释，避免运价加速下跌，但同时也有可能导致旺季运价难有显著提升。

四、中国进口集装箱货量增长。

改革开放40年，中国已成为出口大国，目前中国有1400个商品出口份额居全球第一。未来社会消费将呈现快速增长和广泛升级，消费作为我国经济增长第一驱动力的地位更加显著，消费升级成为中国经济发展的主基调。

预计2019年，个税改革将刺激中国消费市场，而消费增长将进一步扩大进口空间。进一步降低关税助力进口货量增长。自2015年以来中国共五次降低部分消费品进口关税，2018年7月的降税涉及1449个税目，平均税率由15.7%降为6.9%，平均降幅50%以上。大部分消费品均属于集装箱运输适箱货，中国降税范围不断扩大，将为进口市场注入新动能。

IHS预计，2019年和2020年中国进口集装箱货量同比增长均超过5%，进口增速整体高于出口。

五、数字化成为企业转型催化剂。

在传统海运段集装箱运输高度同质化的时代，班轮公司的竞争日益激烈。船公司要生存，一面要增加收入、一面要降低成本，两者均能通过数字化实现。

在降低成本方面，海量的数据信息配合高效的数据分析，能够为公司找到最经济的运营方法。

收入的增长来自于客户，要留住客户，就必须提供更完善、更高效和更全面的服务。船公司通过收购上下游产业公司，能够迅速扩展业务范围，而数字化让上下游公司之间的信息共享变得更方便、更快捷，数字技术下的标准化流程，让不同业务之间的对接更高效。

因此，数字化已然成为企业转型的催化剂，推动航运企业从在业务相同的公司之间进行横向整合，进入到在业务互补的公司之间进行纵向整合的新阶段。

来源：中国航务周刊